张东云：“中国模式”与香港的“外包法治”

那些认为中国的企业家精神和经济增长是在国家主义的神奇公式下茁壮成长的人，忽视了香港在提供市场金融和法治等传统支柱方面所发挥的作用。如果没有这个 "安全阀"，中国经济的快速增长将永远不会发生。——黄亚生 Aug 18, 2023

在那些为“中国模式”叫好欢呼的学者心中，有一种根深蒂固的观点，他们认为中国创造出了一条经济发展的"中国特色道路"：一种利用国家权力来驾驭市场经济的发展模式，而无需依赖资本主义的制度前提，如法治和市场化的金融体系，换句话说就是“坚持党的领导也能实现经济增长”。黄亚生并不同意这种观点。黄亚生指出，至少直到最近，香港一直是许多中国高科技企业家寻求法治和市场化金融体系的“隐秘之地”。他认为，虽然中国没有法治和市场化的金融体系，但在改革年代，中国实际上将这些职能外包给了香港，并举了联想的例子。

2004 年，中国电脑制造商联想收购了 IBM 的制造部门。这一事件紧随在中国对全球 GDP 增长的贡献超过美国的消息之后，在全球引起了轩然大波。商学院的学者们对联想尤为着迷。在他们看来，联想是中国肥沃的创业环境和不断提升的竞争力的积极证明。这种观点无疑具有丰富的想象力，但问题却在于此——联想并不是一家中国公司。毫无疑问，联想是一个巨大的成功故事，但它的成功恰恰是因为它能够在中国的商业环境之外运作。联想的中国面孔是总部位于北京的联想中国。但联想真正的公司控制权和股权实际上在其他地方，也就是香港。联想（北京）和联想（上海）这两个负责生产、研发、软件开发和客户服务的业务部门，不仅是外商投资企业，事实上还是外商独资企业--也就是说，它们由一个合法的外国实体（即香港联想）100% 控股。联想在国外的业务非常多，2003 年，联想在香港的七家子公司被列入中国政府编制的中国 500 家最大外商投资企业名单。

获得利用香港金融体系获得融资的能力是联想崛起的一个重要环节。除了 1984 年从中科院获得的初始融资外，在联想的关键成长期，以市场为导向的、传统的西方香港资本市场为联想提供了几乎所有的后续资金。1988 年，联想从一家总部设在香港的公司 China Technology 处获得 90 万港元，用于在香港投资一家合资企业。这笔投资从而确立了联想在香港的合法注册地。(在这里，运气和偶然发挥了作用。联想集团主要创始人柳传志的父亲在香港经营着中国专利代理公司。中国专利代理人是 China Technology 的大股东。）计算机制造业是资本密集型行业，需要大量投资。正是香港的资本市场满足了联想对资金的高要求。1993 年，香港联想集团在香港证券交易所上市。首次公开募股（IPO）筹集了 1 200 万美元，该公司又将这笔资金投入到在中国的投资中。联想是香港以市场为基础的金融的成功故事，而不是中国国家控制的金融体系的成功故事。

1994 年，香港仍是英国殖民地，1997 年至 2019 年，香港在 "一国两制 "模式下运作。虽然香港在中国的主权之下，但作为一个历史上自由放任的经济体，它保留了法律和运作上的自主权，拥有以市场为导向的金融体系、法治和可靠的产权。中国的制度没有并且拒绝提供任何这些核心功能，因此，中国开放政策的真正贡献不仅在于允许外国企业进入，也在于允许中国企业退出。它使中国自己的一些本土企业家从一个非常糟糕的制度中找到了一个逃生阀门。换句话说，中国的成功与建立高效的体制关系不大，而与允许中国以外的高效体制进入关系更大，也就是香港。联想的故事恰恰说明了高效的市场体制的重要性。联想之所以能够利用这些体制，是因为中国有幸在家门口拥有最自由放任的经济体制。香港是一些才华横溢的中国企业家的安全港湾，也是中国运作不良的金融和法律体系的替代选择。

这就是为什么中国高科技公司在中国法律体系之外注册资产的现象如此普遍。三大互联网巨头（百度、阿里巴巴、腾讯）中，只有腾讯在中国（深圳）注册。(顺便提一下，腾讯很早就得到了南非媒体公司 Naspers 的支持）。根据一家注册公司的资料，阿里巴巴控股公司在开曼群岛注册，但另一家注册公司的资料显示，其中国运营部门成立于 1999 年，是一家香港公司和一家中国公司的合资企业。很有可能，开曼群岛公司是通过香港的一家控股公司成立其中国运营部门的。

同样，百度控股公司在英属维尔京群岛注册，其中国运营部门成立于 2000 年，是一家外商独资公司，与联想北京公司和联想上海公司具有相同的法律地位。中国最大的面部识别公司 SenseTime（已被美国政府列入黑名单）和 TikTok 的最终控股公司 ByteDance 都在香港注册，而中国第二大电子商务公司 JD.com 则在开曼群岛注册。阿里巴巴、字节跳动、百度、滴滴出行、美团和京东--的注册地都在香港或其他海外地区。只有腾讯、小米和蚂蚁金服集团完全在国内注册，但和蚂蚁金服集团的母公司依然在国外注册。

当然，中国的高科技企业家也受益于其他因素，如数百万训练有素的技术人员带来的规模优势，以及与快速增长的国内生产总值相关的增长机会。但获得法治和以市场为基础的安全港（如香港和外国地方）是至关重要的。遗憾的是，许多评论家和中国的政策制定者本身似乎并不明白这一点。